近期，螺纹钢主力合约1101在60日均线得到支撑后，呈现“V”形反转，本周在节能减排政策以及钢厂大幅推涨刺激下，轻松上破4400、4500压力位，整体走势较为强劲，多头格局保持良好。  

    一、钢铁行业节能减排力度超预期

    近期国务院组成6个督查组对河北、山西等18个重点地区进行节能减排专项督查，完不成目标的官员将被追责。在时间紧、任务重的情况下，限制高耗能企业用电成为部分地区保证目标实现的重要手段。

    浙江从8月份已经开始执行限电措施，分三个阶段来完成，目前处于第二阶段，浙江的钢厂基本是晚上10点到早上8点来电。江苏省规定一个月28天只可以生产18天，持续到10月底。对高耗能企业采取电价上涨，同时取消峰谷电价政策。包括沙钢、永钢、中天等在内的钢企都正在执行限电政策，产量受到不同程度的影响。

    3日，山西省开始对境内钢厂停产整顿两个月以完成节能减排目标。4日，河北省武安市钢厂接到通知，辖区内18家钢厂高炉、轧钢生产线被要求在5日0点前全部关停，关停时限暂定为20天至1个月。6日，国内钢铁第一重镇——河北唐山也刮起节能限产风暴，唐山市政府下发文件要求该地区重点钢铁企业按计划控制产品产量，共涉及到30家钢铁企业。据了解，这30家企业大概占唐山总产量的90%，而唐山占全国钢产量的10%左右，意味着，如果上述企业产量下跌46%，相当于全国产量下降4.6%。再加上山西、浙江、江苏产量下降，全国产量将下降超过10%。即使不考虑其他省份后期仿效，目前受影响区域也占整个粗钢产量的半数，行业供需预期改变将直接驱动钢价上涨。同时，节能减排政策也促使国内主导钢厂进入进一轮“推涨”周期。

    从政策分析来看，以往的钢铁行业限产政策之所以屡屡低于预期，最核心的一点在于只管理落后不管理新增，实际产量并没有在淘汰落后的过程中受到限制，更多依然是随市场情况自发调整。而此次的节能减排措施直接通过限电等措施来实现产量调整，并严格执行。因此，对预期的改变使得市场相信钢铁的供需形势正在进行触底反弹。

    就本次政府具体行动来看，政策贯彻力度大大超出预期，此轮风暴范围可能进一步扩散至全国其他地方，不锈钢板产品将由高库存状态迅速转变为奇货可居，市场原本对四季度产能释放的预期或将被扭转。在下游需求处于传统旺季的背景下，不锈钢板价格将迎来新一波上涨行情。
    二、市场流动性依然充裕

    随着日本在全球首个推出新一轮刺激计划防范经济“二次探底”，美国的新一轮刺激计划也已箭在弦上、渐行渐近。美国联邦储备委员会主席伯南克27日表示如果经济前景显著恶化，美联储将通过“非常规”货币政策向经济提供进一步支持，市场对于后期流动性预期再度增强。4日在奥巴马承诺将推出一揽子经济刺激方案之后，6日立即推出500亿美元的基建计划，提振正在复苏之路艰难攀爬的美国经济。

    国内方面，央行数据显示，上周公开市场到期资金总量为1000亿元，在平滑掉300亿元到期量后，实现了高达700亿元的资金净投放，规模创下九周以来的新高。长假之前，央行有投放流动性的惯例。按照发行计划，中秋节前还有三次1年期、两次3个月期以及一次3年期央票将要发行，国庆节之前还将有1年期及3个月期央票各一期。本周公开市场到期量为2740亿元，远超上周1000亿元的规模。虽然本周存在3年期品种招标，但预计数量并不会过高，央行节前资金投放有望延续。另外，我们可以看到，截至8月27日，市场上银票贴现率为3.06‰，商票贴现率为3.90‰，近期处于持续下降态势，从另一层面反映出市场资金面的宽裕。

    三、双重需求推升钢价

    9、10月份是钢铁传统消费旺季，由于4月中旬之后不锈钢板价格开始为时三个多月的大幅回落，大部分下游行业进入观望期，以消化不锈钢板库存为主。而在7月下旬的一波“反季节”反弹行情中，由于对市场的不确定性，用户采购较为谨慎。从目前市场情况来看，钢铁下游行业新订单数量已经出现回升，企业原材料库存已经接近谷底，因此无论在主动还是被动上终端用户的采购力度都将会加大。另外，市场的投机性需求也将放大，随着不锈钢板期货的推出以及货币流动性充裕，不锈钢板金融属性不断增强，目前节能减排的利好消息直接改变市场参与者对后市不锈钢板价格预期，市场囤货现象开始增加，大量资金沉淀为不锈钢板库存，投机需求放大了市场补库存的力度，成为推高钢价的另一重要力量。

    从近期市场情况来看，伴随着钢价上涨，终端需求和投机需求开始得到一定程度的释放，螺纹钢和线材库存处于一个持续下降的态势，虽然绝对值仍处于高位，但较年后库存水平已下降了28%，预计在需求旺季的推动和节能减排的影响下，后期库存下降可能更加明显，为钢价上行提供了阶段性动力。

    综合分析，随着金九银十旺季的到来，不锈钢板需求逐步回升，库存持续下降，同时国家节能减排力度的超预期执行，将对市场的资源供应起到一定的抑制作用，预计钢价后市仍有上涨空间。但是需要注意的是，价格拉涨过快后，供需双方又将现“量价博弈”局面，市场振荡整理难免。